傳統(tǒng)景區(qū)受益最大

　　歷史統(tǒng)計表明，旅游板塊的市場表現(xiàn)具有明顯的季節(jié)性特征。2002年~2010年間，旅游板塊三季度獲得正向超額收益的概率高達78%，其中7/8月份為取得超額收益的重要時點，對應全年旅游旺季和“十一”黃金周行情。如果這一統(tǒng)計結果今年再度應驗，那么傳統(tǒng)的旅游景區(qū)公司峨眉山A（000888）、桂林旅游（000978）等或將獲得實質性的利好。

　　根據(jù)峨眉山A2011年半年報顯示，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為3476萬元，其中接待旅游人數(shù)101.41萬人次，同比增長20.1%。實現(xiàn)門票收入1.29億元，同比增長為20%，這也成為公司主要的盈利點。不過，索道業(yè)務毛利率只有78%，較2010年同期略有下降，主要是由于人工等運營成本上漲所致。

　　盡管中報數(shù)據(jù)算不上特別靚麗，不過公司未來還有一個亮點。峨眉山目前門票執(zhí)行的是2008年制定的價格，當時景區(qū)旺季（2月~11月）門票價格由120元/人漲為150元/人。由于國家發(fā)改委規(guī)定景區(qū)票價提升至少要間隔3年，目前景區(qū)已進入提價的窗口時間。除此之外，公司還涉及新建客運索道、集團資產注入等炒作概念，基金“一哥”王亞偉自2006年二季度開始便一直重倉該股。

　　桂林旅游在此前的三年中相繼受到自然災害、經濟危機以及世博會分流等因素影響，其旅游市場經歷了一段時間的寒冬。不過，進入2011年以來，隨著利空因素消除以及交通環(huán)境的改善，先前壓抑的市場需求開始集中釋放，桂林旅游市場全面復蘇。據(jù)業(yè)績預告顯示，上半年公司將實現(xiàn)凈利潤1230萬元~1415萬元，同比增長100%~130%。取得這一增長的主要原因為：公司所屬荔浦銀子巖景區(qū)當期游客接待量約52萬人次，同比增長約42%；公司參股的井岡山旅游發(fā)展股份有限公司凈利潤同比增長940%。

　　《桂林國家旅游綜合改革試驗區(qū)總體方案及規(guī)劃綱要》按照常規(guī)流程來講應該在年內獲批。不過，有關旅游行業(yè)“十二五”規(guī)劃、《國民休閑綱要》等政策的出臺應該會延遲到第四季度，同時提醒投資者在面對旅游板塊階段性炒作之時需多加謹慎。

　　主題旅游前景廣闊

　　宋城股份（300144）今年在旅游市場上大力擴張，相繼與三亞、泰山、峨眉山、武夷山、云南石林等地區(qū)簽訂了合作協(xié)議或合作意向。公司中報顯示，2011年下半年，公司積極推進“宋城模式”，其中泰山項目預計將在2012年7月投入運營，三亞和石林項目也將盡快落地實施，力爭在2012年四季度和2013年初開業(yè)運營。此外，公司將繼續(xù)推進在國內其他一線旅游目的地，包括麗江、武夷山、九寨溝、張家界等地的項目復制，通過投資或收購的方式，上演數(shù)臺市場影響力較大的旅游文化演藝節(jié)目，實現(xiàn)公司業(yè)務模式的進一步復制與擴展。

　　同樣是帶有演藝類業(yè)務的麗江旅游（002033）在今年上半年業(yè)績劇增，其中報顯示公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元，同比增長62.89%；歸屬母公司的凈利潤為3021萬元，同比增長367.19%；每股收益0.20元。公司同時預計1~9月凈利潤增長220%~270%，即在4736萬~5476萬元之間。公司業(yè)績增長的主要因素是玉龍雪山索道、皇冠假日酒店。由于索道毛利率高于其他業(yè)務毛利率，索道技改成功使得2011上半年公司綜合毛利率達到75.69%，同比增長0.81個百分點。麗江和府酒店2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4403萬元，同比增長80.84%；營業(yè)利潤1537萬元，同比增長45倍，已經成功走出培育期。

　　麗江旅游另一個關注點在于定向增發(fā)引入印象麗江。公司向玉龍雪山管委會全資子公司玉龍雪山景區(qū)投資公司定向增發(fā)不超過1000萬股，價格不低于21.69元/股，收購印象麗江旅游51%股權，預估值約為2.10億元。中信證券研究員認為，公司此次定增計劃應該能夠順利通過中國證監(jiān)會審核，預計年內完成的可能性較大。

　　分析人士認為，若印象麗江下半年完成注入，今明兩年將大幅提升公司業(yè)績，公司持有的51%權益在2011年將貢獻凈利潤767萬元。

　　事實上，國民旅游休閑計劃最早可追溯至2007年。當年9月，國家旅游局首次提出“鼓勵有條件的地區(qū)制定國民旅游計劃”。2009年2月，廣東正式推出國民旅游休閑計劃，以拉動內需。資料顯示，該計劃啟動后，2010年廣東實現(xiàn)旅游總收入3804.1億元，同比增長23.98%。

　　此次提出將帶薪假作為考核內容顯示出一定的進步，但要在私企硬性推廣恐仍有難度。值得注意的是，鑒于黃金周制度未來變革的可能性不大，旅游行業(yè)增速將取決于兩點：首先是區(qū)域經濟能有多快的增長，經濟增長了游客才有出游的積極性；其次是帶薪假等休閑時間能否較現(xiàn)在延長。